美股与基本面严重脱钩,投行分析师祭出对冲妙招-中新网河南新闻

                                                                  2020年06月04日 2:10 来源:中新网河南新闻
                                                                  编辑:必威体育手机

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                                                                  股市涨得越高┊□,市场就变得越脆弱;

                                                                  鲍勒着重研究了如何使用VIX看跌结构来设置对冲☆,其优点是具有较低的前期溢价以及限定了最大损失┊△∟。他表示♀∵,自2020年3月见顶以来▽,VIX一直以特别快的速度衰减⊿〇▽。从下图左边的图表可以看出﹡,最近几天波动率才有所回升∵∟♂。波动率指数目前处于自1986年以来最快和5次最快波动率回调的平均水平之间π▽。

                                                                  继5月初国际货币基金组织预测经济前景恶化之后π△,美国银行经济学家在上周再次下调了全球增长预期〇。鲍勒在其最新的评论中写道〇▽,基本面疲软使得交易风险明显上升◇,这意味着进入熊市反弹后期风险会大幅增加∵◇☆。

                                                                  筛选出满足上述条件的股票后□﹡∵,再根据偏斜度和跌幅(选出自2月19日以来下跌最严重的股票)进行排序⊙∟⊙。

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                                                                  鲍勒的看法并非个例♀⊙∵。最新的美国银行基金经理调查显示□◇♂,大部分投资者(68%)认为现在仍然处于熊市□∟∴,尽管标普500指数突破了重要的心理关口和历史上熊市反弹的顶峰——3000点?。

                                                                  有指标表明另一场市场崩盘即将到来∵☆。

                                                                  交易量稳定的股票:仅选择10天实际交易量比率小于25%的股票↑?。

                                                                  除非我们摆脱衰退▽△⌒,否则熊市远未结束;

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                                                                  该交易面临的风险在于是否会发生1987年那样的波动率暴跌⊿↑〇,使波动率指数在7月到期前跌升至17∵◇〇。然而♂,鲍勒仍然怀疑♀⊙♀,在像今天这样严重的基本面震荡中∟,波动性的下降是否能够达到1987年那次崩盘时的速度♂〇。

                                                                  美国银行辩称⌒▽,这一快速波动幅度的衰减☆△,是股市类似强劲反弹的另一面♂△♀,这一反弹幅度超过了历史上熊市反弹的幅度﹡↑♂。如果VIX期货保持在当前水平附近♂△,那么未来交易将会受益∟◇。

                                                                  宽松的货币政策抬高了资产价格♂⊙,使基本面和价格严重脱节∴♂〇,迫使投资者深入风险区域﹡。优质股票与其他股票的表现差异惊人⌒┊♂。如果市场继续走高♂∴,被打压的公司有很大的上涨空间⌒。

                                                                  在他看来♀⌒∟,在这样的市场中交易的关键是如何降低风险?□∟,也就是如何进行对冲♂♂。他表示∟〇♀,最关键的一点就需要找到成本最低的对冲方式♂▽∴。

                                                                  最后▽∟〇,他还提到了利用纳斯达克100指数ETF期权来对冲〇⊙┊。

                                                                  他建议投资者通过看涨期权做多那些下跌最严重的股票∟┊☆。从交易量的角度来看↑﹡,单个股票的波动率保持较高水平∵。因此〇∴◇,可以选择那些交易量相对较低且看涨期权价格比较稳定的股票﹡∟。

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                                                                  如何筛选标普股票下跌后的廉价看涨期权∴??在标普500指数中具有流动期权市场的股票(即过去一个月平均每日名义期权交易量超过500万美元)中♀∟,可以根据以下条件进一步缩小范围⌒。

                                                                  他观察到☆☆,市场能够越过熊市反弹的历史峰值♀π,突显出后全球金融危机时代的人们学会了无视基本面♀┊,不与政策制定者对抗的态度﹡﹡。

                                                                  美国银行在两周前曾建议☆,在十年期美债收益率没有上升的情况下买入纳斯达克100指数ETF(QQQ)看涨期权☆﹡◇。目前该交易依旧有效♂,因为债券与股市的负相关性仍接近自2012年以来的最大绝对值?▽∵。更有效的交易是通过出售TLT看跌期权来为购买QQQ看涨期权提供部分资金⊙▽♀。

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                                                                  对于美国银行的本杰明•鲍勒(Benjamin Bowler)而言♂☆,过去两个月是艰难的┊⌒⊙。他对标普500指数最近35%的涨幅持怀疑态度▽⊿↑,他在最近的几篇文章中强调☆♂◇,他敦促客户淡化这波涨势▽,或者干脆忽略它☆〇⊙。原因有以下几个方面:

                                                                  他根据这种方法选出的看涨期权前五名分别是达美航空(DAL)、富国银行(WFC)、联合航空(UAL)、米高梅国际度假村(MGM)和阿夫拉克(AFL)♂〇△。

                                                                  选择落后的行业:在标普500指数的64个行业中π△,仅选择自2月19日(标普500指数达到顶峰)以来表现最差行业的股票◇,即以300点的实际交易量为基准♂,筛选那些交易量调整后小于或等于其四分之一的股票△。

                                                                  推荐阅读:

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