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                                                国君(香港):华润水泥升至买入评级 目标价10.80港元-禹州新闻

                                                2020年04月02日 9:08 来源:禹州新闻 编辑:万博平台

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                                                数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端2019年业绩符合我们的预期﹡。水泥产品销量同比微升0.5%至8△△,703万吨△,而平均售价因人民币贬值同比降1.9%□。整体毛利率同比增0.4个百分点至40.2%△,略不及预期☆,原因是平均售价低于预期⊿∴。股东利润同比增8.1%至86.18亿港元∟?。

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                                                分析师会议纪要:出货已恢复九成但2020年第一季度销量可能同比降30%∟⊙〇。受基建需求支持▽♂,全年水泥需求预期稳定□▽⊙。新增产能在2020年将不会为市场带来很大压力↑⊙。2020年的成本预期正面∴。

                                                2020/ 2021/ 2022年的每股盈利预测分别为1.378/ 1.449/ 1.468港元?♂⌒。我们下调了销量假设以反映新冠病毒的冲击〇。因对煤价前景更为看跌↑,我们亦下调了水泥产品的单位成本假设┊。

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                                                维持10.80港元的目标价但上调至“买入”评级〇↑┊。尽管冲击了2020年第一季度的出货∵◇,我们认为2020年上半年业绩所受的打击或将有限◇□,因华南的天气状况可能好于2019年π〇⌒。我们10.80港元的目标价对应7.8倍/ 7.5倍/ 7.4倍的2020-2022年市盈率和1.6倍的2020年市净率⌒▽。

                                                尽管库存高企◇,华南的高价得到大体维持∴◇。两广的水泥和熟料价格大体与2019年第四季度的高位持平♀∵,展现了强劲的需求预期及华润水泥等区域领导者强大的定价权☆↑。

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